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(資料圖)

（以下內(nèi)容從東吳證券《金融產(chǎn)品周報(bào)：權(quán)益ETF系列：海外初步企穩(wěn)，情緒冰點(diǎn)后可期待市場(chǎng)反抽》研報(bào)附件原文摘錄）事件A股市場(chǎng)行情概述：（2025.11.17-2025.11.21）主要寬基指數(shù)漲跌幅：排名前三名的寬基指數(shù)分別為：上證50（-1.87%），深證紅利（-2.09%），紅利指數(shù)（-2.57%）；排名后三名的寬基指數(shù)分別為：北證50（-9.77%），萬得微盤股日頻等權(quán)指數(shù)（-8.22%），中證2000（-7.37%）。風(fēng)格指數(shù)漲跌幅：排名前三名的風(fēng)格指數(shù)分別為：大盤價(jià)值（-0.78%），金融(風(fēng)格.中信)（-1.80%），國證價(jià)值（-2.48%）；排名后三名的風(fēng)格指數(shù)分別為：小盤成長（-6.21%），成長(風(fēng)格.中信)（-6.12%），小盤價(jià)值（-5.99%）。申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)漲跌幅：排名前三名的申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)分別為：銀行（0.42%），傳媒（-1.41%），家用電器（-1.47%）。排名后三名的申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)分別為：電力設(shè)備（-9.92%），綜合（-9.26%），基礎(chǔ)化工（-8.15%）。A股市場(chǎng)行情展望：（2025.11.24-2025.11.28）觀點(diǎn)：海外初步企穩(wěn)，情緒冰點(diǎn)后可期待市場(chǎng)反抽。11月整體走勢(shì)判斷：2025年11月，宏觀擇時(shí)模型的月度評(píng)分是-5分，歷史上該分?jǐn)?shù)萬得全A指數(shù)調(diào)整的概率較大。而日歷效益則顯示，每年11月指數(shù)上漲的概率較大（尤其是小微盤）。因此整體而言，我們認(rèn)為11月份萬得全A指數(shù)可能會(huì)進(jìn)入一個(gè)短期的調(diào)整，但調(diào)整空間相對(duì)有限，同時(shí)小微盤可能表現(xiàn)會(huì)相對(duì)較好。11月17日隨著情緒端的高位標(biāo)的（合富中國、平潭發(fā)展、海峽創(chuàng)新）依次停牌，小微盤的情緒受到了較大的影響，本周每天跌停家數(shù)也較之前大幅度增長。因此小微盤方向的基金后續(xù)我們不再繼續(xù)推薦。11月21日，隨著美股的高開低走，國內(nèi)市場(chǎng)a股和港股均出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，全天成交量呈現(xiàn)相對(duì)放大的特征。根據(jù)今年以來的漲跌家數(shù)規(guī)律，通常全天上漲家數(shù)不足1000家的時(shí)候，第二天發(fā)生反彈的概率較大，因此我們可以期待情緒冰點(diǎn)后的企穩(wěn)反抽。周內(nèi)大盤調(diào)整期間，相對(duì)有資金認(rèn)可的幾個(gè)板塊可以關(guān)注一下：在11月20日之前，算力板塊到達(dá)前期震蕩箱體的下沿，出現(xiàn)反抽的跡象，雖然力度較弱，但已經(jīng)有資金進(jìn)場(chǎng)博弈反抽力度；11月20日，恒生創(chuàng)新藥指數(shù)在恒生科技仍然是調(diào)整的狀態(tài)下，呈現(xiàn)低位翻紅的狀態(tài)；傳媒板塊在11月21日大盤整體較弱的情況下，行業(yè)指數(shù)在行業(yè)漲跌幅排名列第一名。此外，上周恒生創(chuàng)新藥指數(shù)在我們的模型中觸發(fā)局部底右側(cè)信號(hào)（歷史勝率約80%），本周雖然有所回調(diào)，但仍然屬于模型內(nèi)正常的波動(dòng)范圍，暫時(shí)并沒有觸發(fā)失敗止損的信號(hào)。下周如果美股有所企穩(wěn)的話（周五的美股已經(jīng)企穩(wěn)翻紅），恒生創(chuàng)新藥也有望重新進(jìn)行企穩(wěn)?；鹋渲媒ㄗh：根據(jù)我們上述行情研判，我們認(rèn)為后續(xù)市場(chǎng)可能會(huì)處于寬幅震蕩的行情，同時(shí)等待海外市場(chǎng)的進(jìn)一步企穩(wěn)。但市場(chǎng)已經(jīng)運(yùn)行至此點(diǎn)位，不妨可以樂觀一些。因此從基金配置的角度，我們建議進(jìn)行均衡型的ETF配置。風(fēng)險(xiǎn)提示：1）模型基于歷史數(shù)據(jù)測(cè)算，未來存在失效風(fēng)險(xiǎn)；2）宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；3）發(fā)生重大預(yù)期外的宏觀事件。