當(dāng)前，中國經(jīng)濟處于修復(fù)期，經(jīng)濟發(fā)展模式面臨變革，金融業(yè)應(yīng)隨之相應(yīng)轉(zhuǎn)變。對于金融機構(gòu)而言，更直面迅速發(fā)展的金融科技、不斷攀升的客戶期望和日臻完善的監(jiān)管機制，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展亟需加快業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級。
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5月25日，聯(lián)合信用管理有限公司主辦的2023年信用發(fā)展論壇在蘇州舉辦，本次論壇以“信用賦能債市可持續(xù)發(fā)展”為主題，圍繞在經(jīng)濟修復(fù)時期提高風(fēng)險識別能力并把握投資機會，在雙碳目標下通過環(huán)境、社會和治理（ESG）因素的整合推動金融產(chǎn)品創(chuàng)新等話題進行探討。
會上，聯(lián)合信用投資咨詢有限公司研究總監(jiān)余雷發(fā)表了對2023年城投債信用風(fēng)險觀察與展望，結(jié)合2022年城投企業(yè)年報與相關(guān)趨勢數(shù)據(jù)總結(jié)出債務(wù)化解五大信號。
在城投市場運行方面，余雷指出，當(dāng)前區(qū)域融資分化仍然明顯。2022年發(fā)行規(guī)模增量下降，發(fā)行量為2021年的90%，凈融資規(guī)模1.15萬億元，僅為2021年全年的51%（2020年、2021年凈融資均在2.2萬億元左右），特別是二季度以后凈融資出現(xiàn)顯著回落。2023年城投融資整體平穩(wěn)，東部圈層及中部省會經(jīng)濟圈、川渝地區(qū)融資凈流入較多，部分重點網(wǎng)紅地區(qū)如天津市融資邊際改善，而云貴、廣西、東北、西北（不含新疆）凈融資趨弱。
區(qū)域分化還體現(xiàn)在估值方面。余雷提到，2022年前十個月，高負債省份AAA級債券利差持續(xù)高位，中東部地區(qū)各級別利差持續(xù)走低至歷史地位，AA級分化明顯，山東及中西部地區(qū)AA級利差維持高位。從2022年11月中旬到年底，整體收益率快速拉升，且級別越低上升速度越快，區(qū)域分化仍在持續(xù)。就2023年前五個月來看，目前估值整體修復(fù)，優(yōu)質(zhì)區(qū)域低評級債券修復(fù)明顯，弱區(qū)域“騎虎難下”?！叭ツ陚袌稣{(diào)整使得資金流向分化更為極端，到今年市場仍處于整體恢復(fù)狀態(tài)，從不同級別、不同期限的弱區(qū)域利差表現(xiàn)來看，中長期的城投債收益率依然處于歷史上相對較高的水平?！庇嗬妆硎?。
綜合2022年年報來看，余雷觀察到，2022年城投企業(yè)債務(wù)增速已從2020年的最高點連續(xù)兩年回落至低位，但負債水平進一步抬升，多數(shù)省份現(xiàn)金收現(xiàn)比回落、短債占比提升，這與2022年城投債發(fā)行受到嚴監(jiān)管有關(guān)。債券募資用途不斷向償還債務(wù)存量集中，遏制新增債務(wù)、消化存量債務(wù)成為監(jiān)管對城投發(fā)債審核的考量重點，與此同時，穩(wěn)基建壓力下多數(shù)省份城投仍面臨較大金額的資本支出壓力，弱區(qū)域籌資現(xiàn)金流面臨壓力相對更大，整體而言城投短期償債能力呈現(xiàn)弱化趨勢。
展望城投行業(yè)風(fēng)險，余雷表示，2021年以來城投隱性債務(wù)化解已進入第三階段，即監(jiān)管趨嚴、以“控增化存”為核心，杜絕新增隱性債務(wù)，并加強對城投債券的監(jiān)管，實現(xiàn)全域無隱形債務(wù)試點與建制縣試點擴容的共同推進。
當(dāng)前，防范化解債務(wù)風(fēng)險、牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險底線依然是各地政府2023年的重要工作任務(wù)之一，解讀各地政府工作報告與預(yù)算報告，余雷發(fā)現(xiàn)目前政府債務(wù)化解有五大信號。
化債進度方面，多地超額完成化債任務(wù)，隱性債務(wù)清零目標正在推進中；化債壓力方面，部分區(qū)域自曝省域防范化解債務(wù)風(fēng)險壓力大，少數(shù)市縣任務(wù)艱巨；化債舉措方面，多個省份通過借新還舊、爭取金融機構(gòu)展期、降息等方式來緩釋債務(wù)風(fēng)險；平臺治理方面，多個省份表示全面加強對融資平臺舉債的管理力度，對平臺公司融資行為進行監(jiān)控約束，“這意味著城投公司向市場化轉(zhuǎn)型是大勢所趨?！庇嗬妆硎尽４送?，在非標風(fēng)險方面，目前融資門檻低但風(fēng)險隱蔽性強的非標融資已成為部分區(qū)域化債關(guān)注中的重點管控內(nèi)容。
另外，在當(dāng)天的論壇上，蘇州市政府副秘書長金曉虎在致辭中提到，債券市場是金融市場中的重要組成部分，其發(fā)展水平直接關(guān)系到整個經(jīng)濟的穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展。在當(dāng)前全球金融市場的不確定性下，如何打造健康、可靠、透明的信用體系成為未來中國債券市場發(fā)展的重中之重，蘇州市及下轄的金融機構(gòu)、企業(yè)都深刻意識到信用之于經(jīng)濟發(fā)展的重要意義。
聯(lián)合信用管理有限公司董事長王少波表示，在新時期下，實現(xiàn)中國式現(xiàn)代化的發(fā)展，賦予了債券市場更大的使命和責(zé)任，而聯(lián)合信用管理有限公司作為債券市場最主要的評級機構(gòu)和風(fēng)險預(yù)警機構(gòu)，面對新時期下錯綜復(fù)雜的國內(nèi)外形勢，將運用信用的力量賦能債券市場健康可持續(xù)發(fā)展，在化解存量風(fēng)險的同時，進一步推進債券融資和投資的市場化進程。
（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）
